华安证券（600909）股份有限公司张帆,陶俞佳近期对纽威股份（603699）进行臆想并发布了臆想证实注解《24年报+25Q1点评：24年归母净利同比+60%，外售占比合手续晋升》，赐与纽威股份买入评级。

　　纽威股份

　　主要不雅点：

　　事件概况

　　纽威股份于2025年4月22日、29日分裂发布2024年年报及2025年一季报。公司2024年完结归母净利润11.56亿元，同比+60.1%；25年一季度完结归母净利润2.63亿元，同比+33.52%。

　　24年净利同比+60.1%，盈利智商晋升

　　2024年公司完结营收62.38亿元，同比+12.5%，2025年Q1完结营收15.56亿元，同比+14.44%。分区域来看，24年公司内销收入受国巨匠业景气度影响略有下滑，外售收入合手续高速增长，2024年公司内销收入达23.8亿元同比-2.69%，外售收入达38.1亿元同比+25.95%，内销收入占比达到38.16%，同比23年下落5.96pct。

　　利润端来看，24年公司归母净利达11.56亿元，同比+60.1%，25Q1归母净利达2.63亿元，同比+33.52%。利润率来看，24年全年公司毛利率达38.1%，同比23年晋升6.7pct，25Q1公司毛利率达35.38%同比24Q1晋升2.08pct；24年公司净利率达18.69%，同比23年晋升5.45pct，25Q1公司净利率达17.05%，同比24年Q1晋升2.38pct，体现公司老本管控实力增强，盈利水平进一步晋升。

　　合手续研发进入，多范围高端家具赢得打破

　　公司2024年研发用度达1.67亿元，研发用度率达2.68%。公司合手续鼓动工艺技能阅兵与优化，合手续完结高端家具打破如：1)高温氧气割断球阀家具，家具已奏凯委用客户并进入使用，赢得客户高速认同；2)高参数套筒更始阀家具，家具通过研究情势的严苛测试，性能不凡，大概满足极点工况需求，家具已奏凯委用客户并进入使用；3)核岛高端闸阀、适度阀和止回阀合手续打破，公司联贯赢得多个整个阀门采购条约，扩大高端阀门在多样主流技能阶梯的诈欺范围等。

　　24年公司子公司东吴机械赢得韩国KGS、法国船级社和中国船级社文凭，助力公司多下流及国外商场的进一步拓展。

　　进一步晋升上游坐蓐供货智商，客户苦衷及逢相合手续拓宽

　　在上游铸锻件供应层面，公司在苏州、大丰及溧阳共建立四家铸锻件厂，扩大铸锻件下流诈欺包括核电、油气装备、风电能源装备等多行业，并合手续进行新家具开采、优化老本，取得多范围批准及行业认证，为公司家具拓展及畴昔订单增长奠定基础。

　　在客户层面，公司与各能源企业合手续深化相投，共同打造适用于各下流行业的工业阀门处分有贪图，公司家具不仅诈欺与传统能源范围，且在LNG、水处理、核电、海工造船等范围扩大商场，并拓展诈欺于海洋风电、氢能、地热、生物能、太阳能及碳捕捉等清洁能源范围。公司客户及下流苦衷合手续拓宽，为公司可合手续发展注入强盛能源。

　　盈利瞻望、估值及投资评级

　　凭据公司24年年报及25年一季报，集合对公司市占及产能开释经由的判断，咱们修改盈利瞻望为2025-2027年买卖收入分裂为72.82/83.79/95.56亿元(2025/2026年前值70.34/78.52亿元)，归母净利润分裂为14.47/16.54/19亿元(2025/2026年前值11.32/12.74亿元)，以现时总股本计较的EPS为1.88/2.15/2.47元(2025/2026前值1.49/1.68元)。公司现时股价对2025-2027年瞻望EPS的PE倍数分裂为14.8/12.9/11.3倍。公司四肢国内工业阀门越过企业，高端商场及家具打破访佛出口陆续，在多下流需求合手续中，公司有望凭借上游产业链及家具渠说念布局合手续获取竞争上风，防守“买入”评级。

　　风险领导

　　1)原材料价钱波动风险；2)公司下流需求不足预期风险；3)汇率波动风险；4)地缘政事风险；5)行业周期性风险；6)商场竞争风险；7)技能升级风险

　　证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，东北证券刘俊奇臆想员团队对该股臆想较为深刻，近三年瞻望准确度均值为66.53%，其瞻望2025年度包摄净利润为盈利12.39亿，凭据现价换算的瞻望PE为17.06。

　　最新盈利瞻望明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级kaiyun官方网站，买入评级4家，增合手评级1家；往日90天内机构贪图均价为34.8。